2024-02-17| 作者：b体育
公司通知布告2018年一季报，略超预期。 顾家公司18Q1实现收入18.52亿元，同比增加34.2%;归母净利润2.68亿元，同比增加42.9%(略超我们一季报前瞻中的预期35%的增加);扣非净利润1.98亿元，同比增加44.0%。经营现金流净额为1979.74万元，同比削减79.7%(首要系本季度经销商集中兑现承兑汇票、17年底预收账款对应本期发货较多而至)。公司18年一季度拓品类计谋延续推动，接踵收购定制家居品牌班尔奇、海娘家居俊彦Natuzzi、Rolf-Benz和b����.txtNick Scali，产物品类不竭丰硕且品牌渠道延续拓展。 公司18Q1收入延续稳健增加，以软体家居为切入点，成长全品类、多条理的产物矩阵，顾家在万亿大师居范畴的邦畿稳健扩大。分月份来看，顾家18年1月和3月发卖收入同比别离增加50%和30%摆布，连结增加强劲态势，2月受春节影响身分表示稍逊。1)多品类扩大：公司按部就班推动品类扩大，打造优势产物矩阵。主打产物沙发受益在行业集中度晋升，沙发销量和收入范围不竭晋升，18Q1实现沙发收入跨越10亿元，此中休闲/功能/布艺三个品类别离实现收入增加30%/50%/30-40%，功能沙发增速最为显著。18Q1公司通知布告与意年夜利沙发巨子Natuzzi合作从而实现产物梯度互补，收购德国顶级家居品牌Rolf-Benz实现国内外渠道互拓，投资老牌家居品牌Nick Scali结构澳国市场，不竭晋升国际影响力。2)渠道有用拓展：顾家经由过程情形发卖、年夜数据营销，渠道铺陈开辟顺遂，截止18Q1具有3612家门店(一季度新增100家门店)，估计每一年延续400-500家净开店，各渠道推动顺遂。3、四线城市门店延续加密，单店增加和新增门店夯实中持久成长逻辑。3)治理架构优化：公司治理团队不断改进并适应市场成长需求，人材贮备与组织履行力领先业内、公司治理渐入佳境。今朝公司采纳事业合股人轨制，高管和营业首要负责人、焦点主干鼓励效应较着，为公司实现大师居计谋打下扎实根本。跟着公司多品类成长、渠道扩大和团队鼓励延续推动，2018年有望延续收入范围稳健增加态势。 公司18Q1年综合毛利率降落1.4pct至36.5%(vs 17Q1毛利率37.9%)，首要系：1)原材料涨价：因为前期海绵等原材料上涨(17年全年软泡聚醚价钱涨幅为26.3%)，致使软体家居盈利承压，但今朝原材料涨价趋向趋缓，18Q1内销毛利率连结正常态势;2)外销影响：受制在原材料上涨、汇兑影响、海外客户特征，导致18Q1年外销毛利率较差。18年全年来看，跟着原材料涨价态势趋缓、采购价钱提早锁定策略;和外销涨价逐步落实，公司盈利程度有望回升。费用方面，18Q1年发卖/治理/财政费用同比别离增加4.1%/58.1%/4985.6%，18Q1发卖费用增速较小首要系受春节影响身分营销力度削弱，跟着公司由传统家居制造企业向消费企业进级时，公司将在不竭在营销投入和费用管控采取最优策略;公司18Q1治理费用7716万元，同比增加58.1%，首要系付出17年股权鼓励费用。18Q1财政费用2237万元，人平易近币升值致使汇兑损掉增添而至，估计汇兑影响有望趋稳。 延长浏览：顾家家居子公司以3.2亿元收购德国软体家具品牌Rolf Benz 公司2017年9月完成限制性鼓励打算初次授与的1564.1万股(全数为1844.1万股)，初次授与价钱26.7元。鼓励打算有望激起团队积极性和协作性，助力公司事迹稳步晋升。同时10.97亿可转债方案在近期获批，对应嘉兴 年产80万套软体家居 项目;另外黄冈拟15亿元投建60万尺度套软体和400万方定制家居产物产能，进一步晋升产物供给能力、加码主业。 公司主打产物沙发受益在行业集中度晋升;按部就班拓展品类扩大，打造优势产物矩阵;测验考试开辟年夜店模式，2018-2020年公司将延续推动O2O一体化融会，实现全渠道零售结构。限制性鼓励初次授与完成，近期可转债方案获批，增进公司营业延续成长。产能扩大晋升按部就班，外延延续推动，此前公司并购定制家居班尔奇，补足定制家居计谋模块。出资1.98亿间接入股竟然之家，介入结构互联网新零售家居。我们保持公司2018-2020年EPS别离为2.43元、3.46元、4.78的盈利猜测，今朝股价(60.96元)对应2018-2020年PE别离为25、18、13倍，2018-2020年利润增速别离为26%/43%/38%(18年增速相对偏低，系限制性股票摊销费用较高)，受益在家居行业龙头集中度晋升、公司鼓励机制到位，内生增加向好逻辑，看好公司中持久成长成长前景，保持增持! （原题目：顾家家居：高增速多品类经营，质地优良大师居范畴延续发力）
