导读：欧派家居发布2018年第一季度陈述。公司2018年第一季度实现营业收入19.06亿元，同比增加31.58%；归属在上市公司股东的净利润为0.74亿元，同比增加32.48%。

欧派家居发布2018年第一季度陈述。公司2018年第一季度实现营业收入19.06亿元，同比增加31.58%;归属在上市公司股东的净利润为0.74亿元，同比增加32.48%;归属在上市公司股东的扣除非常常性损益的净利润为0.63亿元，同比增加15.50%。

我们的阐发和判定橱柜、衣柜、木门、卫浴周全推动，投资损益影响扣非利润

欧派延续推动 大师居 计谋，各品类实现较好成长。2017年橱柜营业深化 橱柜+ 计谋，实现营业收入53.54亿元，同比增加22.54%;衣柜营业渠道拓展较快，19800全屋套餐深切落地，实现营业收入32.96亿元，同比增加62.98%; 卫浴营业实现营业收入3.03亿元，同比增加25.48%; 木门营业品牌扶植加快，渠道继续优化，实现营业收入3.21亿元，同比增加54.2%。2018Q1公司继续连结稳健成长，截至一季度末预收金钱为10.27亿元，较2017年一b����.txt季度末增加7.88%。

2018Q1欧派扣非后归母净利润为0.63亿元，仅增加15.50%，我们认为首要是公司非常常性损益项目中 拜托他人投资或治理资产的损益 (首要为理财收益)增添较快而至，2018Q1该科目为1405.96万元，2017Q1计入常常性损益，该科目为0元。

盈利能力有所晋升，财政费用显著降落

盈利能力方面，2018Q1公司发卖毛利率为33.91%，较上年同期毛利率31.00%提高2.91pct;发卖净利率为3.86%，较上年同期净利率3.80%上升0.06pct。陈述期内公司盈利能力有所晋升。

时代费用方面，2018Q1公司发卖费用为2.68亿元，同比增加37.01%，发卖费用率为14.05%，较上年同期增添0.56pct，首要系公司告白宣扬费用增添而至。治理费用为2.88亿元，同比增加68.36%，治理费用率为15.10%，较上年同期提高3.30pct，首要系公司股权鼓励费用、工资薪金、研发费用等增添而至。2017年6月30日公司向鼓励对象授与限制性股票550.5352万股，按B-S模子计较公允价值为8274.55万元，2017年公司股权鼓励费用确认了3331.41万元，2018Q1确认了约800-900万元。财政费用为-0.03亿元，首要系陈述期内公司利钱收入增添而至。

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瞻望2018：增强信息化扶植，全品类并行成长

信息化：2018年是欧派3年信息化扶植继往开来的实行之年，进一步鼎新信息化扶植体系体例和机制，实现定制出产MOM信息治理系统上线，实现新的产物结果图设计软件与出产的主动对接和欧派家居产物出产治理信息系统平台的同一。

橱柜：从头梳理五年夜系统、三年夜空间的 橱柜+ 计谋思绪，强化现有渠道，同时结构工程、外贸、电商和束装市场。

衣柜：强化19800套餐，包罗定制套餐、家配套餐和木门套餐，解决价钱不透明。

木门：拓揭示有木门营销渠道，推动 木衣综合店 和 衣木综合店 新模式，增强电商渠道，拓展束装渠道，增添事迹增加点。

卫浴：重塑产物系统，加速渠道蓄能，为消费者供给整体空间解决方案，新建北方工场，进行南北方结构和产物差别化研发，晋升性价比。

投资建议：

我们估计公司2018-2019年营业收入别离为129.70亿元和170.07亿元，同比别离增加33.57%和31.13%;净利润别离为17.10亿元和22.28亿元，同比别离增加31.54%和30.29%，EPS别离为4.06元/股和5.29元/股，对应的P/E别离为33.5x和25.7x，保持 买入 评级。

风险身分：

原材料价钱年夜幅上涨;定制家居行业竞争加重。

（原作者：花小伟 原题目：欧派家居(603833)：多品类齐驱，事迹稳增）